近日，滬市多家上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告提示退市風(fēng)險，部分公司因業(yè)績預(yù)告事項收到問詢函。*ST凱樂（600260）則預(yù)計成為今年首個“1元退市股”。

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作為資本市場的基礎(chǔ)制度之一，退市新規(guī)發(fā)布實施迄今已滿2周年。從成效來看，新規(guī)效力不斷顯現(xiàn)，退市渠道日益暢通。全面注冊制的“骨架”將為退市制度支撐起更豐滿的“血肉”，入口制度的深化變革與“出口”制度的改革形成共振，在監(jiān)管“零容忍”的背景下，資本市場“出入無疾”“吐故納新”的生態(tài)得以重塑。

多家公司鎖定退市

2020年12月末，滬深交易所發(fā)布退市新規(guī)，完善退市指標(biāo)，簡化退市流程，多維度精準(zhǔn)打擊空殼公司及惡意規(guī)避退市的情形。2021年及2022年，滬市一大批空殼公司及績差公司被出清。

記者梳理滬市公司2022年業(yè)績預(yù)告發(fā)現(xiàn)，*ST輔仁（600781）、*ST西源（600139）、*ST榮華（600311）3家公司已鎖定財務(wù)類強制退市。其中，*ST輔仁、*ST榮華預(yù)計觸及“凈資產(chǎn)為負(fù)”的退市指標(biāo)；*ST西源預(yù)計同時觸及“凈利潤為負(fù)+營收低于1億元”以及“凈資產(chǎn)為負(fù)”兩項退市指標(biāo)。另外，*ST紫晶、*ST澤達可能觸發(fā)重大違法類強制退市。目前，*ST凱樂已觸發(fā)及交易類退市。

細(xì)究可見，上述基本鎖定退市的6家公司均存在不具備持續(xù)經(jīng)營能力或者擾亂資本市場秩序等弊病。如*ST西源預(yù)計2022年度營業(yè)收入為8萬元到10萬元，呈現(xiàn)“殼公司”特征；*ST輔仁連續(xù)多年存在財務(wù)造假，持續(xù)大額虧損。退市新規(guī)將此類公司予以鎖定進而出清，扎緊了市場規(guī)范的“籬笆”。

除了上述鎖定退市的公司外，業(yè)績預(yù)告階段還有多家公司預(yù)計將觸及退市風(fēng)險警示情形。ST商城（600306）、ST榕泰（600589）、ST宏圖（600122）、ST華儀（600290）、ST明誠（600136）、藍(lán)光發(fā)展（600466）、西寧特鋼（600117）、金山股份（600396）、全筑股份（603030）、同達創(chuàng)業(yè)（600647）、莫高股份（600543）等11家滬市公司公告將觸及退市風(fēng)險警示標(biāo)準(zhǔn)。其中，同達創(chuàng)業(yè)、莫高股份預(yù)計觸及“凈利潤+營收”的組合指標(biāo)；ST商城同時觸及“凈利潤+營收”組合指標(biāo)和“凈資產(chǎn)為負(fù)”兩項指標(biāo)；其他8家公司預(yù)計觸及凈資產(chǎn)為負(fù)的退市指標(biāo)。

值得注意的是，前述11家公司中，ST商城、ST宏圖、ST華儀和金山股份4家公司前期被實施過退市風(fēng)險警示。在退市流程簡化的新規(guī)背景下，本次再次觸及“披星”標(biāo)準(zhǔn)，其將面臨較大的退市壓力。

精準(zhǔn)“踩線”達標(biāo)

保殼花樣百出，但不難看到多是通過調(diào)節(jié)財務(wù)數(shù)據(jù)規(guī)避退市，于公司基本面并無多少實際改善。這也引發(fā)了交易所的高度關(guān)注，目前，滬市主板多家退市風(fēng)險公司收到問詢函。盡管部分公司預(yù)告的營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)等指標(biāo)未觸及終止上市或退市風(fēng)險警示標(biāo)準(zhǔn)，但能否最終“逃過一劫”尚未可知。

以*ST中昌（600242）為例，公司2022年前三季度僅實現(xiàn)營業(yè)收入799.93萬元，第四季度營收卻大幅增長，全年收入達到1.3億至1.56億元。同時公司2022年三季度末凈資產(chǎn)為負(fù)，年末突擊進行債務(wù)豁免，使得凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。對此，上交所連續(xù)下發(fā)問詢函，要求公司補充披露債務(wù)豁免的合規(guī)性、商業(yè)合理性，營業(yè)收入真實性、合規(guī)性等。截至目前，*ST中昌尚未聘請到年審會計師。

*ST運盛（600767）同樣存在“年末突擊”的情況，在2022年前三季度扣非后凈利潤為虧損424.37 萬元的情況下，公司業(yè)績預(yù)告稱預(yù)計全年扣非后歸母凈利潤為400萬元到600萬元。上交所火速下發(fā)問詢函，督促公司披露收入確認(rèn)及非經(jīng)常性損益認(rèn)定的具體情況。

*ST未來（600532）雖業(yè)績預(yù)告顯示未觸發(fā)退市，但公司前期因存在大額資金占用等事項被會計師事務(wù)所出具無法表示意見，本期非標(biāo)事項影響是否消除具有不確定性。

除上述3家外，多家上市公司因營業(yè)收入精準(zhǔn)達到1億元指標(biāo)，同樣收到問詢函。豐華股份（600615）2022年度公司預(yù)計扣除后的營業(yè)收入為1.02億元至1.22億元，精準(zhǔn)踩線達標(biāo)。上交所發(fā)出問詢函督促公司披露營業(yè)收入具體情況。此外，科新發(fā)展（600234）、ST景谷（600265）、ST目藥（600671）、華嶸控股（600421）等多家公司也存在類似情形。

交易類退市指標(biāo)“發(fā)威”

梳理可見，退市新規(guī)執(zhí)行兩年以來，退市公司數(shù)量明顯增加，A股市場長期存在的“退市難”問題得到改善，常態(tài)化退市機制不斷完善。隨著市場各方逐漸形成“應(yīng)退盡退”的共識，交易類退市指標(biāo)加速發(fā)力，資本市場優(yōu)勝劣汰功能進一步加強。

2月2日晚間，*ST凱樂公告稱，公司股價連續(xù)20個交易日低于1元，已觸及交易類退市指標(biāo)，預(yù)計成為2023年第一只退市股。市場“用腳投票”的背后，是公司喪失持續(xù)經(jīng)營能力、資不抵債，同時涉嫌違法違規(guī)。公司2016年至2020年間合計虛增營業(yè)收入達512.25億元，面臨財務(wù)類退市和重大違法退市雙重風(fēng)險。與之類似，*ST西源、*ST輔仁以及*ST榮華在業(yè)績預(yù)告鎖定退市后股價便開始連續(xù)跌停，其中*ST西源、*ST榮華均已跌破面值，發(fā)布了可能觸及交易類退市的風(fēng)險提示公告。

監(jiān)管督促風(fēng)險揭示

退市新規(guī)執(zhí)行以來，市場炒小炒差之風(fēng)雖有遏制，但仍有部分投資者對一些處于退市邊緣的殼公司興趣不減，風(fēng)險警示板公司炒作情況不絕。如*ST凱樂在股價連續(xù)低于1元的過程中還曾出現(xiàn)漲停。另如*ST輔仁在重整及醫(yī)藥概念助推下，2022年以來股價走出兩個“深V”走勢。但由于風(fēng)險并未根本化解，公司股價后續(xù)連續(xù)下跌，目前市值已較去年最高點下跌52%。

注冊制改革實現(xiàn)IPO常態(tài)化，過去炒殼倒殼的玩法已逐漸被市場淘汰。當(dāng)前大多風(fēng)險警示板公司出現(xiàn)經(jīng)營困難或呈現(xiàn)“空殼化”趨勢，基本面難以支撐股價，存在較大退市風(fēng)險。

1月13日晚間，上交所發(fā)布《關(guān)于加強退市風(fēng)險公司2022年年度報告信息披露工作的通知》，要求已被實施財務(wù)類退市風(fēng)險警示的上市公司在年度報告披露前增加風(fēng)險提示頻率及針對性，包括區(qū)分不同情形進行重點提示、按要求披露年度報告編制及審計進展等。

“脫離基本面的股票炒作注定是鏡花水月?！笔袌鋈耸刻嵝训?，“在退市新規(guī)下，風(fēng)險公司生存空間越來越小，投資者也應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整策略，充分關(guān)注股票的退市風(fēng)險，秉持價值投資理念，切勿抱有僥幸心理，堅持理性決策，避免不必要的損失?！?/p>

隨著全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式起航，資本市場法治化根基有望夯實，市場化機制加速建設(shè)，常態(tài)化共識進一步凝聚，而長期阻塞A股“出口”的退市難“堅冰”也將逐步消融。